时近年关，刚刚开完的中共中央经济工作会议，公布了积极财政政策和适度宽松货币政策，但中国的经济仍然有点惨不忍睹。最新数据显示，11月份中国走资，也就是资金境外流的规模，居然达到了创纪录的457亿美元。前中国建行投行部总裁翟山鹰预测，2025年人民币会出现非常大的贬值，中国将出现一个走资高潮。
专家预测：2025人民币或现贬值高潮 资金外流加剧
独立电视制片人李军在《菁英论坛》节目中表示，中共官方数据显示，2024年11月，流出中国资本市场的资金创历史新高，达到457亿美元。据外汇管理局数据，11月份跨国投资收入是1889亿美元，支出额度为2346亿美元，产生了457亿美元的逆差，这是有史以来最大的单月赤字。
李军说，近二三十年来，中国的这个数字应一直是正的，是顺差，即使到2022年初疫情刚刚结束，大家都不太看好中国经济的时候，这个数字还冲到了1000亿美元的顺差。也就是说，那个时候大量外资还在中国投资，而到了2022年底，一下子出现断崖式下跌，跌到200亿左右，2023年第二季度，是近二三十年来第一次降到了负值100多亿，紧接着后面又拉上去了，又到了正值。到了今年10月份，赤字达到258亿，结果11月份再扩大，达到457亿。所以，这是一个历史大拐点。
前中国建行投行部总裁翟山鹰在《菁英论坛》表示，走资现在还没开始，最近这一两个月的走资，只是明智的人刚开始做这个事，看2025年可能会出现一个高潮，2026年就不知道还有没有环境让它去走资了。逻辑上从10月份之后，到明年过年之前，按照往年强制结汇的情况，是应该外汇飞速增长的时候，在这个时候，人民币应该是很坚挺的，我们看到的都是这种场景。现在的趋势已经可怕了，你想想当结汇期过了以后，开始会是个什么场景。
翟山鹰说，未来人民币汇率会出现非常大的贬值，大到让我们都无法想像的地步。为什么这么说？我们就算中国有10亿人，不算它14亿人，如果其中1亿人，尚且不说一年完成5万美元，仅完成1万美元国家给予的外汇额度，总的就是1万亿美元。所以真正的走资为什么我说没有来？因为中国老百姓后知后觉，属于“扎堆”。就是大家传什么信息，传什么“谣言”，传到最后，大家都信了，就开始上了。
我们现在看到这几百亿的走资，坦诚地说，不是明面的钱。就我知道的，今年第四季度，真正在一些币安等各种交易市场，中国人翻墙出去换的USDT（一种加密稳定币）的数量要比这400亿美元多得多，因为中共不给中国人一个宽松能够去换美元的途径。表面上每个人每年有5万美元额度，但你真要换的时候，你就知道它的难度在哪，不管是现钞还是现汇。
翟山鹰说，所以，实际上走资的潮流正在形成，2025年是高潮。现在为什么换的人少，因为中国老百姓就这样，还有一部分小粉红或者大部分人还抱有某种最后的希望。中国的小粉红也想有钱，也舍不得兜里的钱，一旦他认为美元兑人民币，人民币跌是个大趋势，就会全民去换钱，各种途径去换钱，那个时候的外汇才会像水一样的往外流。
资深媒体人郭君在《菁英论坛》表示，上周发生了一件事，对全球资本来说也是非常有象征意义。就是人民币的30年国债收益率，跌到了已经低于日本30年国债收益率，这是一个指标性的象征。对比美国和欧洲，美元30年国债收益率是4.755，欧洲各国稍有不同，德国是2.534，法国是3.64，其它欧洲国家30年公债全部都比亚洲高，比日本高，也比中国高。
这意味着什么呢？中国30年期国债，现在是全世界主要经济体中收益率最低的，而风险却是最高的。如果你选择投资的话，如果风险级别相同，当然就会选择去投资收益率比较高的地方去投资。
郭君说，外国投资资本，投在中国的规模现在大概是2.5万亿美元，除了股权投资，其它大部分都是投在国债上，这些资金一定会走的。原因很简单，投资在美国的收益比投资在中国的差不多高一倍，而且是很稳的国债，所以一定会走的。
郭君说，人民币一定会下跌，汇率其实就是价格，就是你用多少美元、日元或者欧元来买卖人民币，所以它是以供需来平衡计算出来的，当然这是理论上的说法，实际上还有一个政府控制的问题，政府只要控制住供需，就能够在一定范围内控制住汇率。
现在中国人每年换5万美元，可以留学旅游什么的，就是所谓的额度，但你不能说把钱拿出去买个房子，这不可以。另外一方面，中国因为表面仍然还有很大外汇储备的规模，所以官方还仍然能够控制住汇率目前的走势。但是如果中国经济进一步下滑，尤其是外资继续大量撤离的话，人民币汇率的压力是非常巨大的。
郭君表示，另外有一个因素就是美国候任总统川普上台，他要和中共打贸易战，加关税，中共方面可能会让人民币贬值来应付关税，这是它可以调控的手段之一。中国通常的情况是，年底11月、12月人民币会升，到下一年的1月、2月慢慢再跌。年底上升会使当年以美元计算的GDP数字好看一些，也是有这个考量的。所以我估计2025年2月份人民币可能会开始大跌。
中国外汇储备不是中共政府的钱
翟山鹰在《菁英论坛》表示，中国的进出口公司，到了年底都要把公司的美元换成人民币，表面上没有强制，实际上中共就是强制结汇，必须强制结汇，叫外汇占款余额。所有的外币在中国全归国家所有，你账上显示人民币外汇占款余额，但是你得有额度，明年额度还在，过完年开春回来了，你还要做生意，你还得换回这些美元，国家不能不给你换。
翟山鹰说，大家会认为中共政府有很多外汇储备，我说一下这个错觉是怎么产生的。第一，我们现在为什么老提外汇储备总额，是因为当年没有外汇负债。可是很少有人想过，截至2023年，外汇储备总额是总资产的概念，到2023年底，中国的外汇负债全口径总额是2.4475万亿，也就是我们的总资产减去总负债，净值只有7000亿美元。
跟当年不一样，当年那3万亿外汇储备，是纯3万亿没有负债，我们现在说是3万亿，那还有去年年底，将近2.5万亿美元的负债，我们账上就没这么多钱。那如果一共净资产就7000多亿美元，一个月就四五百亿美元没了，这可不是个小数了。
第二，中国的外汇储备，官方明确说那叫以美元计价的外汇总数，它不是这么多美元。按照中共自己官方公告，它直接资产投资、证券资产投资、其它资产投资等加在一起算，它的美元大概在全部外汇储备中占60%左右，剩下的货币，什么俄罗斯卢布、越南盾、马来西亚林吉特、泰铢，包括离岸人民币，离岸人民币在中国叫外汇储备，那是外汇。所以，实际上官方说截至2024年5月末，外汇储备是3.2万亿美元，如果真的算起来，我觉得到不了60%，就算60%也只有1.92万亿美元，1.92万亿美元是净值，这是美元，你的负债2.4475是真的美元，只有1.92万亿美元在外汇中，你给人家人民币人家不要的。
所以中国的外汇储备，不是像所有人理解的概念，它是混淆了这个概念。第一，外汇储备跟外汇负债之间有关系；第二，混淆了外汇储备所谓的美元是按美元计价，而不是里面都是美元；第三，中国的外汇储备，它不是中共政府的钱，它是那些不管是外国公司在中国做的全世界生意，还是中国公司做国际外贸等等，包括老百姓，它是结汇结出来的钱，这些钱是真正人家做生意的，额度还要给人家的。
所以，这就是为什么现在中共强制性把我们的外汇和我们的美国的国债，以及疯狂的把香港要收回的原因。因为香港账面的几千亿美元，这是中共政府太喜欢的，这才是中共政府现在应对可能的美元风险中有点底的钱。
中国经济已没有核心产业 只能靠借钱残喘
翟山鹰在《菁英论坛》表示，一个国家真正主权货币的价值，根据货币定义，它在国家信用担保的前提下，承担交换依据跟价值尺度的特殊商品，这是对一个国家货币的定义。所以，所有国家的货币，特别是主权国家的货币，一定跟这个国家自身的经济情况是有紧密关联的。
我们现在直接看到这两个月的情况，从10月份、11月份一系列相关的会议，特别是刚刚结束的2024年的中央经济工作会议，释放了一个极其恶劣的、但是目前市面上大家都不提的一个信号，就是中国经济没有核心性承担主要收入的产业了，没有核心性的产业了。因为根据经济工作会议的整个报告，通读下来其实就一个结果，就是中国明年只能靠借钱活下来。
翟山鹰说，在2023年、2022年的中央经济工作会议上，还提了一些产业名称，而今年除了提了一句海南自贸港和AI，什么都没有。明确地说，我们听过的很多词，叫什么特别国债、财政赤字、地方债、信用互换等等，其实都是一个概念，就是借钱，也就是这个国家只能借钱。
而2024年我们看得到的数据是，全年整个中共的财政收入20万亿元人民币左右，财政支出40万亿，而财政支出里面的核心有10万亿地方债是发债的，11万亿是国债发债的。也就是支撑中国度过2024年，坦诚地说都是靠借钱。
翟山鹰说，这个国家已经没有主营业务收入了，没有核心性产业了。我们看到的房地产、外贸都在快速地崩塌。所以大家想想在这种情况下，这个国家主权货币的价值在哪体现？就是它的经济工作会议报告，你通读全文就会发现，跟前几年相比很笼统，因为它没有收入。
翟山鹰表示，所以，当一个国家的经济明确告诉全世界，我只能靠借钱活下去，我已经没有任何收入来源的时候，那它的货币价值在哪呢？
翟山鹰表示，如果明年货币宽松政策大量印钱，印的钱进不到流通领域，因为印钱一定是为了还债，当局叫化债，其实没有化债。印钱的逻辑就是你的债央行买了，因为社会流通资金不够，人民银行手里没那么多钱，所以人民银行印了钱去买，甭管你叫什么名义的债。这些钱实际上是用来还债，而债务的终点基本上全是金融机构，全是银行。也就是这些钱等于从央行印出来，转了一圈最后又回到银行那沉淀了。
所以现在印钱的问题，为什么可怕？它不能产生通胀，它严重的通缩，就是你印了钱，只有化债的途径，最后转了一圈作为还债，最后又回到银行，填了银行资产负债表，然后上面留下钱，社会大众手里还是没钱，所以它补不了社会的东西。
翟山鹰说，现在中共能不能让印钱变成撒钱这种模式，大家都花，不可能。一百多万亿的人民币的新增存款，大部分是贪腐的资金，这就是潜规则，这些贪腐的人不会愿意自己的货币去贬值的，大幅度贬值的，所以印的钱流不到社会上，这是个大的问题。
