Source: CNBC
可以说，这是2023年最重要的股票故事：几家巨型科技公司如今构成了标普500指数和纳斯达克100指数等大型指数的很大一部分。标普500指数的五家公司（苹果、微软、亚马逊、英伟达和Alphabet）占据了约25％。纳斯达克100指数的六家公司（苹果、微软、亚马逊、英伟达、Alphabet和Broadcom）占据了约40％。标普500指数和纳斯达克将在本周五重新平衡各自的指数。尽管这是一次例行事件，但其中一些变化可能反映了对集中风险的担忧。现在通胀和联储会议已经过去，这些再平衡是今年的最后一次主要“流动性事件”，与另一个值得注意的交易事件相对应：三重巫术，即股票期权、指数期权和指数期货的季度到期。对于交易界来说，这是移动大量股票的机会，可以进行最后一次抛售股票以减税或为新的一年做准备。在三重巫术之后，最后两周的交易量通常下降30％-40％，只有最后一个交易日会有明显的交易量。这些事件可能只是学术兴趣，但过去20年间的被动指数投资的大举推动使这些事件对投资者更加重要。当这些指数进行调整时，无论是因为增加或删除，还是因为股份数量变化，或者因为权重的变化以减少最大公司的影响力，都意味着与指数直接或间接挂钩的共同基金和ETF中的资金大量流入和流出。
标普估计有近13万亿美元直接或间接与标普500指数挂钩。三家最大的ETF（SPDR标普500ETF信托基金，iShares核心标普500 ETF和Vanguard标普500 ETF）都直接与标普500挂钩，并共计管理近1.2万亿美元资产。与纳斯达克100挂钩的Invesco QQQ Trust（QQQ）是第五大ETF，管理着大约2,200亿美元的资产。标普500指数将调整每只股票的权重以反映股份数量的变化。股份数量通常会因为许多公司进行大规模回购计划而减少。本季度，苹果、Alphabet、Comcast、埃克森美孚、Visa和马拉松石油将都会看到它们的股份数量减少，因此与标普挂钩的基金将不得不减少它们的权重。其他公司（包括纳斯达克、EQT和亚马逊）将会看到它们的股份数量增加，因此与标普500挂钩的基金将不得不增加它们的权重。此外，还有三家公司将被纳入标普500指数：优步、Jabil和Builders FirstSource。上周我写了一篇关于优步被纳入标普500指数对其股票价格产生的影响的文章。另外，还有三家公司将被删除，并转到标普500小型股600指数：Sealed Air, Alaska Air和SolarEdge Technologies。
纳斯达克100指数每年调整四次，其中只有在12月进行的年度重置时才会添加或删除股票。上周五，纳斯达克宣布将有六家公司被添加到纳斯达克100指数：CDW Corporation（CDW）、可口可乐欧人太平洋合作伙伴（CCEP）、DoorDash（DASH）、MongoDB（MDB）、罗珀科技（ROP）和Splunk（SPLK）。另有六家公司将会被删除：Align Technology（ALGN）、eBay（EBAY）、Enphase Energy（ENPH）、京东（JD）、Lucid Group（LCID）和Zoom Video Communications（ZM）。根据联邦法律的规定，一个多元化的投资基金（共同基金、交易所交易基金），即使只是模仿标普500指数，也必须满足某些多元化要求。这包括以下要求：1）单一发行人不能超过投资组合总资产的25％，2）代表总资产超过5％的证券不能超过总投资组合的50％。大多数主要指数的规则都有类似的要求。例如，有11个标普行业指数，它们是被广泛交易的ETF（如XLK）的底层指数。这些行业指数的规则类似于上述投资基金多元化要求的规则。例如，标普行业指数规定，单只股票不能超过该行业指数流通市值的24％，权重大于4.8％的公司的股票之和不能超过总指数权重的50％。上周末，科技选择部门（微软占23.5％，苹果占22.8％，Broadcom占4.9％）有三家公司权重超过4.8％，它们的总市场权重为51.2％，所以如果这些公司的股价在周五收盘时保持不变，那么科技选择部门指数应该会小幅减少苹果和微软的权重。
标普将在周五收盘后宣布是否有变化。纳斯达克100指数还使用了“修正”的市值加权方案，以解决过度集中风险问题。此次再平衡可能会减少一些最大股票的权重，包括苹果、微软、亚马逊、英伟达和Alphabet。这些大型科技股在今年上半年的上涨非常迅猛，以至于纳斯达克在7月采取了特殊再平衡纳斯达克100指数，以解决最大公司过度集中的问题。因此，微软、苹果、英伟达、亚马逊和特斯拉的股权比重都有所降低。是否应该加强市场集中程度的规定还有待商榷，但这个问题几十年来一直存在。市场集中不是新问题：对市场集中的担忧已经存在很长时间了。例如，纳斯达克的Phil Mackintosh和Robert Jankiewicz最近指出，20世纪70年代，标普500指数中五家最大公司的权重也大约为25％。——康卡斯特是NBCUniversal和CNBC的母公司。
科技股集中风险引起关注，再平衡可能影响投资组合。在投资中，多元化与集中之间的平衡是关键。
