Source: CNBC
由于中央银行以极快的速度加息，并且利率可能在延迟效应发生时保持较高水平，2024年的宏观经济前景仍然不明朗。国际货币基金组织的基准预测是，2024年全球经济增速将从2022年的3.5%降至2023年的3%，再降至2024年的2.9%，远低于2000年至2019年间的历史平均水平3.8%，这主要由于先进经济体增长明显放缓。这家总部位于华盛顿的机构预计，尽管自2022年3月以来美国GDP增长率一直出人意料地强劲，但今年美国的GDP增长率仍将保持在2.1%，明年将降至1.5%。美国经济的弹性支持了一种新兴共识，即美联储将实现其期望的“软着陆”，使通胀降至合理水平，而不使经济陷入衰退。市场现在基本上已经定价了当前的联邦基金利率目标区间为5.25-5.5%的峰值，预计明年将进一步降息。然而，德意志银行的经济学家在周一发表的一份2024年展望报告中迅速指出，货币政策具有“时间和影响高度不确定的延迟效应。德意志银行全球经济与主题研究部门负责人吉姆·里德和集团首席经济师大卫·福克茨-兰道在报告中称：“随着利率上调的滞后影响显现，我们已经可以明显看到数据放缓的迹象。
在美国，最新的就业报告显示去年1月以来最高的失业率，信用卡拖欠率处于12年高位，而高收益债务违约率则远低于历史低点。他们在报告中表示：“在经济的边缘，显然存在着明显的压力，这些压力可能在2024年传播开来，因为利率处于这种水平。在欧元区，第三季度国内生产总值下降了0.1%，自2022年秋季以来一直处于停滞期，这种停滞可能会延续到2024年夏季中期。德意志银行的预测相比市场共识要灰暗得多，该行预测加拿大2024年的GDP增长率将仅为0.8%，位列G7国家之首。尽管这仍然是正增长，且增长率在全年内有所改善，但这意味着，作为至少40年来最为激进的加息周期的滞后效应出现时，主要经济体将更容易受到冲击，”里德和福克茨-兰道指出。他们指出，在此之前，我们经历了10-15年的零或负利率，加上全球央行资产负债表从约5万亿美元增至近30万亿美元的历史高位，就在几年前，大多数人依然预计宽松货币政策将持续到本十年的很大一部分。因此，我们很容易看到，可能已经出现了那些在这种较高利率体制下容易受到冲击的坏杠杆投资。
今年早些时候，美国地区银行的崩盘引发了全球市场的恐慌，德意志银行提到该部门仍存在一些脆弱性，以及商业地产和私募市场，在这方面“时间是紧迫的。近几个月来，“长时间高利率”的前景主导了市场预期，而高盛资产管理公司的经济学家则认为，如果增长放缓幅度远远超过当前预测，美联储在明年不太可能考虑降息。在欧元区，增长势头较弱以及更严格的财政政策和信贷条件拖累着欧洲央行，增加了欧洲央行暂停紧缩货币政策并可能转向2024年下半年降息的可能性。高盛资产管理公司的经济学家表示：“在一个不同步的全球周期中，大多数发达经济体的高利率和低增长，前景仍然不确定。他们补充说，这就需要在公共和私人市场上采取“多样化和风险意识”的投资方法。在周二的圆桌活动上，摩根大通资产管理公司的战略家们也表达了谨慎的意见，称美国的衰退风险是“推迟而不是减少”，因为利率升高的影响正在传导到经济中。摩根大通资产管理公司首席市场策略师卡伦·沃德指出，许多美国家庭在30年期固定利率抵押贷款利率约为2.7%时抓紧机会，而在英国，许多人在Covid-19大流行期间转向了为期五年的固定利率，这意味着“利率传导速度比以前的周期慢得多。
然而，她指出，英国对利率上升的敏感度将从2023年底的约38%上升到2024年底的60%，而美国首次购房者将面临较高利率以及其他消费者负债（如汽车贷款）成本的大幅上升。我认为这里的关键结论是，利率仍然会带来冲击，只不过这一次需要更长的时间，”她说。沃德还强调，与欧洲的同行相比，美国消费者以更快的速度消费了积压的储蓄，她认为这是“美国迄今表现出色”的原因之一，另一个原因是在重大基础设施项目和后疫情支持计划方面实施了“非常有力的”财政政策。所有这些因素到明年都会逐渐消退，因此我们对于消费者的背景并不像我们进入2024年时那么强劲，这将开始逐渐产生影响，”她说。与此同时，未来几年企业将不得不以更高的利率进行再融资，特别是高收益公司。因此，2024年增长放缓，我们仍然认为衰退风险很大，因此我们对于我们已经度过了最糟糕的时期并且从此开始上升的想法仍然非常谨慎，”沃德表示。
当利率上升时，经济的滞后效应需要更长时间体现，因此市场面临着一些不确定性，需要谨慎对待。
