Source: CNBC
尽管美国市场涨势集中在昂贵的人工智能科技股上，但分析师表示，华尔街尚未进入泡沫领域。标普500指数在过去的18周中攀升了16周，周五创下新的历史收盘高点，但收益主要集中在所谓的“壮丽七”科技大鳄身上，其中以飙升的英伟达为首。与此同时，预计美联储将从6月开始降息，可能进一步助长高成长的科技股。牛市规模庞大而狭窄的特点引起了对市场泡沫的一些担忧，瑞银策略师周三将其与90年代末进行了比较。瑞银首席策略师巴努·巴韦贾及其团队在一份研究报告中表示：“90年代的牛市经历了两个阶段：从95年初到98年中是广泛而稳定的攀升，然后从98年末到00年初是更窄、更爆炸性的阶段。尽管表面相似性存在，但巴韦贾认为“目前还没有准备好要爆破的泡沫”，并指出在收益、实现利润率、自由现金流、IPO和并购活动以及期权市场信号等方面存在显著差异。尽管今天存在特定行业的热情，但瑞银强调，并不像那些点com泡沫情况那样只是基于炒作，而是基于实际股东回报。
标普500指数中排名前十的公司占该指数总市值的约34%，TS伦巴德在周一的一份研究报告中指出。该研究公司认为，鉴于这些公司的出色业绩，这种集中是合理的。TS伦巴德的高级全球宏观策略师斯凯勒·蒙哥马利·孔宁指出：“然而，这意味着在没有科技板块的参与下，整体指数很难大幅上涨，这也意味着指数容易受到这些公司特有风险的影响。然而，美联储总体的鸽派立场和近几个月的经济增长使得股市的广度在各个方面有所改善，包括行业和地理位置，最近几周欧洲和日本指数创下了历史新高。此外，蒙哥马利·孔宁认为，迄今为止的股票涨幅是由基本面支撑的，即政策和增长前景，以及强劲的第四季度盈利季节。她说，每次股市泡沫膨胀都需要三个条件：一个扎实的基本故事，一个具有未来增长潜力的引人入胜的叙事，以及流动性、杠杆或两者皆有。尽管基于人工智能的牛市符合前两个标准，但蒙哥马利·孔宁表示，第三个条件似乎尚未达到。
流动性尚丰，但杠杆还没有达到令人担忧的水平。至今，QT并未导致美国流动性收缩，因为反向回购（吸收储备）的速度比资产负债表下降更快。实际上，自去年年初以来，流动性有所增加（2024年美联储削减将增加泡沫的风险），”她说。但杠杆看起来不令人担忧；保证融资债务和期权开仓利息表明，推动涨势的并非投机。保证融资债务略有上升，但远远不及2020年的高点。瑞银指出，缺乏泡沫并不一定意味着市场将继续上涨，巴韦贾指出，生产率增长看起来“与90年代迥然不同。
当然，这可能会改变，但今天的电子和信息技术订单、资本支出意图及实际资本支出数据并不表明出与生产率提升相关的资本加深，”他说。我们的全球化测量指标显示，与90年代末增长最快时期相比，现在全球化已经停滞（实际上在减弱）。今天的经济处于后期周期。瑞银认为，当前的经济配置与90年代末至00年初所见的最为相似，巴韦贾认为，实际可支配收入增长“薄弱且可能进一步减弱。他建议，在这些变量开始展现出更多积极的外表之前，牛市的持续依然需要持续。。
市场泡沫传闻不断，但分析师认为现阶段并未处于泡沫状态，仍需关注资本市场的多方面变化。
